從昨天到今天，是屬于阿里巴巴的榮耀時刻。在昨日舉辦的第二屆阿里巴巴投資者交流日上，公司預計FY2020的GMV達到1萬億美元（FY2017為5470億美元，復合增速22%）；FY2018財年的收入增速預計45-49%（超過華爾街一致預期10個百分點），不僅引爆現場，當晚股價更是上漲13.3%至142.34美元，市值達到3521億美元。
大家普遍都覺得電商行業紅利沒有了，但阿里、京東的增速還在不斷超預期。如果只是看用戶數，確實擴張紅利很少了，增速降至個位數，但從滲透率角度來看紅利還在繼續。阿里巴巴展現的一組數據很有意思，用戶注冊時間越長，其年均訂單數越多，購買商品類型越多，單個商品價值也越高。所以我們看到現在電商占社零比例約15%，但這是一個平均數，如果剔除60歲以上的老人，這個比例是不是會提升；如果現在的消費主力再多網購5年，按照上述阿里巴巴分享的結論，是不是電商滲透率還能進一步提升？電商第一階段的爆發來自價格優勢，但第二階段的發展更多來自消費習慣的變化。有一個廣泛的觀點是當商品線上線下同貨同價之后，消費者會轉向線下，有體驗有服務；但反過來同樣適用，既然線上線下同貨同價了，又是品牌旗艦店，那為什么不在線上買呢，還可以送貨上門？美國電商對實體百貨的沖擊突然開始加劇，應該更多是消費習慣的變遷，而不僅僅是價格因素。
我們最近在比較中美的零售格局，有一個不成熟的觀點和大家分享。
在美國，線下零售巨頭沃爾瑪GMV超過3萬億RMB，亞馬遜作為后起之秀也有2萬億RMB規模，可以理解為電商是更為領先的業態，亞馬遜憑借行業紅利實現對傳統零售巨頭的追趕；而在中國，目前這個時點上阿里巴巴的GMV超過3萬億，京東接近1萬億，而線下最大的零售商規模在2000億左右。業態上是電商領先，體量上又是電商領先（而且差距巨大），那中國還有沒有可能產生和阿里京東同等體量的線下零售公司？也許有，但成長的路徑可能會艱難一些，但有一點我們深信不疑，就是電商巨頭會用某種方式影響或改變線下商業格局，也許是通過收購兼并，也許是通過支付工具，也許是通過線上導流，也許是通過供應鏈支持。
因此在中國研究零售，一定要花很大的精力去看電商，特別是龍頭公司的戰略布局。盡管網購用戶紅利已經逐漸褪去，但電商紅利仍在發酵。除了阿里和京東之外，沿著電商產業鏈的細分紅利領域，仍然可以找到很多投資機會，如品牌電商、電商服務、內容營銷、線上線下融合等。
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